ผลตอบแทนกอง Bond ควรเป็นเท่าไหร่ ?
ผลตอบแทนคาดวังที่เหมาะสมของกอง Bond ควรคาดหวังเท่าไหร่ครับ ?
มีนักเรียนเราถามคำถามนี้
ตอนนั้นผมก็ตอบว่าถ้าเป็นตอบแทนระยะสั้นไม่รู้เพราะผลกระทบของการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายในช่วงสั้นๆจะมีผลเยอะ แต่ถ้าผลตอบแทนระยะยาวผมว่าใช้ Yield to Maturity ไปเลย ก็คือถ้า Yield to Maturity สูงเราก็คาดว่าผลตอบแทนจากกองทุนจะสูง และถ้าตอนเราซื้อ Yield to Maturity ต่ำก็คาดได้ว่าผลตอบแทนกองทุนจะต่ำ เพราะผมมองว่าอัตราผลตอบแทนมันขึ้นกับ Yield ตอนนี้, price change ของการขยับขึ้นหรือลงของอัตราดอกเบี้ย, Yield ในอนาคตเมื่อกองทุนมีการ reinvest ซึ่งสองอันหลังนี่ควรจะถัวๆกันไปโดยประมาณ
ทีนี้อันนั้นมันก็ตอบจากความเข้าใจ แต่ไม่ได้มีหลักฐานอะไรประกอบ ผมเลยลองไปหาดูว่ามีคนเคยศึกษาหรือทำข้อมูลเรื่องนี้มั้ย ก็ไปเจอบทความของ Janus Henderson ที่ค่อนข้างตรงทีเดียว เลยเอามาเล่าครับ
คำถามหลักของบทความคือ Yield เป็นตัวทำนายผลตอบแทนใช่หรือไม่
วิธีการที่เค้าเช็คคือย้อนไปดู Yield to worst ในหลายช่วงเวลาของ U.S. และ European Investment Grade Bond (IG) กับ High-Yield Bond (HY) แล้วก็ดูว่าเวลาผ่านไป 1 ปีกับ 5 ปี
ผลปรากฏว่า Yield เป็นตัวบ่งชี้ผลตอบแทนที่ดีมาก สำหรับกลุ่ม IG มากกว่า HY และ 5 ปี มากกว่า 1 ปี นั่นคือแปลว่า Yield ในปัจจุบันที่สูงมักจะตามมาด้วยผลตอบแทนในช่วง 5 ปีที่สูงด้วยสำหรับกลุ่ม IG
ส่วนในเรื่องผลตอบแทน ก็ดูจะคล้ายกับที่คาดมาก นั่นคือ Yield กับผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริงในช่วง 5 ปีเป็นเลขที่ใกล้กันมาก แต่สังเกตว่าถ้าเป็น 1 ปี ผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริงนี่จะเหวี่ยงมาก
ดังนั้นสรุปคือผลตอบแทนคาดหวังของกอง Bond ก็คือ
• ใช้ Yield to worst ของเค้านี่แหละ
• แต่ต้อง 5 ปีนะ ถ้า 1 ปีก็จะไม่ค่อยแม่น ซึ่งอันนี้เข้าใจได้
• IG แม่นกว่า HY
• Yield ตอนนี้ที่ทำวีดิโอคือ 5.15% แปลว่าผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีในช่วง 5 ปีข้างหน้าก็น่าจะประมาณ 5-7.5%
เผื่อใครอยากอ่านบทความตัวเต็มผมทิ้งลิ้งค์ไว้ให้ครับ https://www.janushenderson.com/en-us/investor/article/can-bond-yields-predict-returns/
