หุ้นเติบโตดี ไม่ได้แปลว่าซื้อราคาไหนก็ได้

หนึ่งในเหตุผลที่ทำให้หุ้นราคาแพงเว่อร์ก็คือความคาดหวังกับการเติบโตนี่แหละ  หลายครั้งการที่หุ้นเติบโตเร็วบวกกับความคาดหวังว่ามันจะโตแบบนั้นต่อไป  ทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้นเว่อร์  ซึ่งโดยปกติผมจะวิ่งหนีหุ้นลักษณะแบบนี้

อัตราส่วน P/E  เป็นอัตราส่วนที่บอกว่าคนยินดีซื้อหุ้นที่ราคาเป็นกี่เท่าของกำไร  หรือว่าง่ายๆก็คืออัตราส่วน P/E เป็นเครื่องบ่งชี้ระดับความนิยมของคนที่มีต่อหุ้นนั้น  และเหตุผลที่คนนิยมหุ้นซักตัวนึงมากๆก็คือเค้ามีความคาดหวังว่าบริษัทกำไรจะเติบโตขึ้นถูกต้องมั้ยครับ  เดี๋ยวผมจะยกตัวอย่างว่าทำไมผมถึงกลัวนักเวลาคนมีความนิยมต่อหุ้นมากๆ

ผมขอตัวอย่างล่าสุด  หุ้นบริษัท Plan B Media  ตัวย่อ PLANB

บริษัทนี้ปี 58 ทำกำไรต่อหุ้น 0.114 บาท

ปัจจุบันราคาหุ้นอยู่ 6.5 บาท

คิดเป็น P/E = 57.02 เท่า

ถ้าคิดกลับเป็นอัตราผลตอนแทนเบื้องต้น (กำไรต่อหุ้น / ราคา)  =  1.75%  ซึ่งเป็นระดับผลตอบแทนที่ห่วยมาก

ราคาระดับนี้อยู่ได้เพราะความคาดหวังว่าบริษัทจะต้องกำไรเติบโตเท่านั้น

สมมติซัก 3 ปีต่อมา  สิ่งที่จะเกิดขึ้นมี 3 แบบหลักๆ

1. บริษัททำได้เท่าๆเดิม หรือทำได้แย่กว่าเดิม

อันนี้ไม่ต้องอธิบายเยอะ  ราคาตกเละเทะไปละเพราะผิดกับความคาดหวัง  จะถือต่อเอาปันผลก็อนาถ

กำไรต่อหุ้นเท่าๆเดิมสมมติซัก  0.12 บาท  และสมมติว่าเอากำไรมาจ่ายปันผลทั้งหมดเลย

ซื้อหุ้นมา 6.5 บาท

แปลว่าอัตราผลตอบแทนจากปันผล  คือ  1.85%  ห่วยกว่าฝากธนาคารอีก

2. บริษัททำได้ธรรมดา 3 ปีโตรวม 50% (ซึ่งจริงๆก็ถือว่าดีมากละนะ)

เงินลงทุนเราก็จะวอดวายอยู่ดีครับ  เพราะถึงเวลานั้นเมื่อบริษัทไม่โตแบบตื่นเต้น  คนก็จะไม่ยอมจ่าย P/E = 57 เท่าแน่นอน  ส่วนถ้าจะถือต่อเอาปันผลก็อนาถเช่นกัน   สิ่งที่เกิดขึ้นคือ

กำไรต่อหุ้นจะเพิ่มเป็น  0.171 บาท

สมมติคนบ้าน้อยลงละ  แต่ยังนิยมหุ้นนี้อยู่มาก  P/E ซัก 35 เท่า

ราคาหุ้นจะเป็น  5.13 บาท

เราซื้อมา 6.5 บาท  แปลว่าขาดทุนไป  -21.08%

สมมติบริษัทเอากำไรจ่ายปันผลหมดเลย  อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล  =  2.63%    ซึ่งก็อยู่ในระดับห่วยมาก

3. บริษัททำได้ประเสริฐ 3 ปีโตรวม 100%  (Godlike)

เงินลงทุนเราก็จะออกมางั้นๆ  สิ่งที่เกิดขึ้นคือ

กำไรต่อหุ้นเพิ่มเป็น  0.228 บาท

สมมติคนเห่อหุ้นนี้น้อยลง  แต่ยังนิยมอยู่มาก P/E ซัก 30 เท่า

ราคาหุ้นจะเป็น  6.84 บาท

เราซื้อมา 6.5 บาท  หรือแปลว่ารวมทั้งสามปี  เรากำไรจากราคาขายทั้งสิ้น  5.23%  !! สุดยอดมั้ย

และปันผล  สมมติกำไรเท่าไหร่จ่ายปันผลหมด  อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล  =  3.5%

สรุปคือ  การซื้อมาแพงบนความคาดหวัง  เกิดผิดหวังขึ้นมาเราก็ขาดทุน  แล้วต่อให้บริษัททำได้ดีมากเราก็ยังห่วยอยู่เลยเพราะซื้อมาแพง  คือประมาณว่าต้องหวังว่าบริษัทจะโตเว่อร์ 3-4 เท่า  ซึ่งโอกาสมันยากมากอาจจะ 1 ใน 100  ผมเลยนึกไม่ออกว่าทำไมเราถึงจะไปซื้อหุ้นที่แพงเว่อร์ลักษณะนี้